دوره 8، شماره 27 - ( 1-1396 )
سال8 شماره 27 صفحات 39-7 |
برگشت به فهرست نسخه ها
Download citation:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
BibTeX | RIS | EndNote | Medlars | ProCite | Reference Manager | RefWorks
Send citation to:
Rasekhi S, Elmi Z M, Shahrazi M. Testing for Multiple Bubbles in Iranian Foreign Exchange Market:The Application of RTADF Unit Root Tests. jemr 2017; 8 (27) :7-39
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-1118-fa.html
URL: http://jemr.khu.ac.ir/article-1-1118-fa.html
راسخی سعید، علمی زهرامیلا، شهرازی میلاد. آزمون حباب‌های چندگانه در بازار ارز ایران: کاربردی از آزمونهای ریشه واحد RTADF. تحقیقات مدلسازی اقتصادی. 1396; 8 (27) :7-39
سعید راسخی* 
1، زهرامیلا علمی2 ، میلاد شهرازی2
1، زهرامیلا علمی2 ، میلاد شهرازی2
1- دانشگاه مازندران ، srasekhi@umz.ac.ir
2- دانشگاه مازندران
2- دانشگاه مازندران
چکیده: (7653 مشاهده)
حباب قیمت دارایی عبارت است از انحراف قیمت دارایی از ارزش بنیادین آن. نظر به اینکه بسیاری از بحرانهای مالی به دنبال ترکیدن حباب داراییهای مالی به وجود میآیند، بررسی رفتارهای حبابی در این بازارها و تشخیص اولیه جهت پیشگیری از پیامدهای ناگوار اقتصادی حائز اهمیت است. با توجه به انتقادات وارد بر آزمونهای متعارف کشف حباب‌های قیمتی و نیز اهمیت موضوع، در پژوهش حاضر، روشهای نوظهور ارایه شده توسط فیلیپس و همکاران (2011 و 2012) مبتنی بر آزمونهای ریشه واحد دیکی- فولر تعمیمیافته راست دنباله (RTADF) مورد توجه قرار گرفته است. در این راستا، به منظور آزمون رفتار انفجاری، وجود حباب‌های چندگانه و تعیین دورههای حبابی در بازار ارز غیررسمی ایران، آزمونهای SADF و GSADF برای دادههای ماهانه نرخ ارز اسمی طی دوره 1394:12-1381:01 انجام شده است. از آنجاکه رفتار انفجاری در نرخ ارز اسمی ممکن است ناشی از رفتار انفجاری در بنیادهای آن باشد، برای اظهارنظر پیرامون وجود حباب‌های عقلایی در بازار ارز، شاخصهای نسبت نرخ ارز اسمی به قیمت نسبی کالاهای قابل تجارت و نسبت نرخ ارز اسمی به قیمت نسبی کالاهای غیر قابل تجارت نیز مورد ارزیابی قرار گرفتهاند. طبق نتایج حاصل، در دوره مورد بررسی، بازار ارز ایران رفتار انفجاری و حباب‌های چندگانه را تجربه نموده است. همچنین، قیمتهای نسبی کالاهای قابل تجارت توضیحدهنده مناسبی برای رفتار انفجاری در نرخ ارز اسمی است. یافتهها نشان داد که رفتار انفجاری نرخ ارز اسمی در دورههای 1387:9-1387:7، 1390:12-1390:10 و 1391:8-1391:6 به دلیل وجود حباب‌های عقلایی در نرخ ارز و در سایر دورههای تعیینشده، ناشی از عامل بنیادین قیمتهای نسبی کالاهای قابل تجارت بوده است. بنابراین، توصیه میشود جهت کنترل نوسانات شدید نرخ ارز، علاوه بر پیشبینی حباب‌های قیمتی، به نوسانات قیمتها در بازار کالاهای تجاری نیز توجه بیشتری گردد. همچنین، با توجه به امکان تکرارشوندگی حبابها، بهتر است به منظور کشف حبابها از آزمون GSADF استفاده شود.
واژه‌های کلیدی: حباب‌های چندگانه، نرخ ارز غیررسمی، آزمون های ریشه واحد RTADF، قیمت های نسبی کالاهای قابل تجارت و غیر قابل تجارت، ایران
نوع مطالعه: كاربردي |
موضوع مقاله:
تجارت و مالیه بین الملل
دریافت: 1394/7/12 | پذیرش: 1395/11/5 | انتشار: 1396/2/27
دریافت: 1394/7/12 | پذیرش: 1395/11/5 | انتشار: 1396/2/27
فهرست منابع
1. Ahamed, L. (2009). Lords of Finance: The bankers who broke the world. Random House.
2. Arshanapalli, B. & Nelson, W. (2008). A Co-integration Test to Verify the Housing Bubble. The International Journal of Business and Finance Research, 2(2), 35-43.
3. Bettendorf, T., & Chen, W. (2013). Are there bubbles in the Sterling-dollar exchange rate? New evidence from sequential ADF tests. Economics Letters, 120(2), 350-353. [DOI:10.1016/j.econlet.2013.04.039]
5. Blanchard, O. J., & Watson, M. W. (1982). Bubbles, rational expectations and financial markets.
6. Campbell, J. & Shiller, R. (1987). Co-integration and Tests of Present Value Models. Journal of Political Economy, 95, 1062-1088. [DOI:10.1086/261502]
8. Central Bank of Iran, www.cbi.ir
9. Chang, T., & Gupta, R. (2014). Testing for Multiple Bubbles in the BRICS Stock Markets". Department of Economics working Q, 7.
https://doi.org/10.1787/5jz0zbcdpq37-fr [DOI:10.1787/5jz0zbg20h34-en]
10. Charemza, W.W. & Deadman, D.F. (1995). Bubbles with Stochastic Explosive Roots: the Failure of Unit Root Testing. Journal of Empirical Finance, 2, 153-163. [DOI:10.1016/0927-5398(94)00015-9]
12. Chen, M., Lin, Y., Tseng, C., & Chen, W. (2015). Bubbles in health care: Evidence from the US, UK, and German stock markets. The North American Journal of Economics and Finance, 31, 193-205. [DOI:10.1016/j.najef.2014.11.003]
14. Diba, B., & Grossman, H. (1984). Rational bubbles in the price of gold.
15. Diba, B., & Grossman, H. (1988). Explosive Rational Bubbles in stock prices. American Economic Review, 78, 520 530.
16. Drake, L. (1993). Modelling UK House Prices Using Co-integration: An Application of the Johansen Technique. Applied Economics, 25, 1225-1228. [DOI:10.1080/00036849300000183]
18. Dupor, B. (2005). Stabilizing Non-fundamental Asset Price Movements under Discretion and Limited Information. Journal of Monetary Economics, 52, 727-747. [DOI:10.1016/j.jmoneco.2005.03.005]
20. Ebrahimi Sarv Olia, M.H., Fallah Shams, M.F., & Azarang, SH. (2012). Investigation of determinants on price bubbles in Tehran stock exchange. Journal of Investment Knowledge, 1(4), 47-60.
21. Engel, C. (1995). Accounting for US real exchange rate changes (No. w5394). National bureau of economic research.
22. Englund, P. (1999). The Swedish Banking Crisis: Roots and Consequences. Oxford Review of Economic Policy, 15, 80-97. [DOI:10.1093/oxrep/15.3.80]
24. Escobari, D., & Jafarinejad, M. (2016). Date Stamping Bubbles in Real Estate Investment Trusts. The Quarterly Review of Economics and Finance,60, 224-230. [DOI:10.1016/j.qref.2015.10.003]
26. Evans, G. (1991). Pitfalls in Testing for Explosive Bubbles in Asset Prices. American Economic Review, 81, 922-930.
27. Fallah Shams, M.F., & Zare, A. (2013). A study on the factors effective in the formation of price bubbles in Tehran stock exchange. Journal of Securities Exchange, 21, 73-91.
28. Fantazzini, D. (2016). The oil price crash: Was there a financial bubble? Energy Policy, 96: 383-396.
29. Ferguson, N. (2008). The ascent of money: A financial history of the world. Penguin.
30. Figuerola-Ferretti, I., & McCrorie, J. R. (2016). The shine of precious metals around the global financial crisis. Journal of Empirical Finance. [DOI:10.1016/j.jempfin.2016.02.013]
32. Filardo, A. (2004). Monetary Policy and Asset Price Bubbles: Calibrating the Monetary Policy Trade-Offs, Bank of International Settlements, BIS Working Paper, 155, 2-8.
33. Gomez-Gonzalez, J.E. & Ojeda-Joya, J.N. & Rey-Guerra, C. & Sicard, N. (2013). Testing for Bubbles in Housing Markets: New Results Using a New Method. Federal Reserve Bank of Dallas, Working Paper, No. 164. [DOI:10.24149/gwp164]
35. Greenspan, A. (2004). Risk and uncertainty in monetary policy. The American Economic Review, 94(2), 33-40. [DOI:10.1257/0002828041301551]
37. Hatipoglu, O., & Uyar, O. (2012). Do bubbles spill over? Estimating financial bubbles in emerging markets. Emerging Markets Finance and Trade,48(5), 64-75. [DOI:10.2753/REE1540-496X4806S505]
39. Hu, Y., & Oxley, L. (2016). Are there Bubbles in Exchange Rates? Some New Evidence from G10 and Emerging Markets Countries (No. 16/05).
40. Jiang, C., Wang, Y., Chang, T., & Su, C. W. (2015). Are there bubbles in Chinese RMB–dollar exchange rate? Evidence from generalized sup ADF tests. Applied Economics, 47(56), 6120-6135. [DOI:10.1080/00036846.2015.1064080]
42. Kamyab, B. (2009). Reaction of monetary policy to housing price bubble; MA thesis, Bu Ali Sina University: Department of Economics.
43. Kindleberger, C. P. (1991). Bubbles. In The World of Economics (pp. 20-22). Palgrave Macmillan UK. [DOI:10.1007/978-1-349-21315-3_3]
45. Kohn, D. L. (2010). Homework assignments for monetary policymakers.speech at the Cornelson Distinguished Lecture at Davidson College, Davidson, North Carolina, 24.
46. Koustas, Z. & Serletis, A. (2005). Rational Bubbles or Persistent Deviations from Market Fundamentals? Journal of Banking and Finance, 29, 1-15.
47. Lamont, O. (1998). Earnings and Expected returns. Journal of Finance, 53, 1563-1587. [DOI:10.1111/0022-1082.00065]
49. Mcqueen, G. & Torley, S. (1994). Bubbles, Stok Returns, and Duration Dependence. journal of Finncial and Quantative Analysis, 29. [DOI:10.2307/2331336]
51. Monsef, A.A., Ghassemei, M.R., & Rezaeiyan, E. (2014). Rational Bubble in Iran Foreign Exchange Market. Journal of Economic Development Research, 4(13), 111-138.
52. Okpara, G. (2010). Do Rational Speculative Financial Bubbles Exist in the Nigerian Stock Market? Interdisciplinary Journal of Contemporary Research in Business.
53. Pham, H. (2010). Rational Bubbles in the Vietnamese Stock Market and the Relationship Between Monetary Policy and Stock Returns. Faculty of Economics, Thmmasat University.
54. Phillips, P.C.B. & Wu, Y. & Yu, J. (2011). Explosive Behavior in the 1990s Nasdaq: When Did Exuberance Escalate Asset Values? International Economic Review, 52, 201-226.
55. Phillips, P.C.B. & Shi, S. & Yu, J. (2012). Testing for Multiple Bubbles. Cowles Foundation Discussion Paper, (1843). [DOI:10.2139/ssrn.1981976]
57. Rasekhi, S., & Shahrazi, M. (2014). An Examination of Multiple Bubbles: A Case Study of Iranian Housing Market. Journal of Economic Modeling, 1(2), 1-14.
58. Salazar, N. & Steiner, R. & Becerra, A. & Ramírez, J. (2013). Los Efectos Del Precio Del Suelo Sobre el Precio De la Vivienda Para Colombia. Ensayos Sobre Política Económica, Forthcoming. [DOI:10.1016/S0120-4483(13)70029-0]
60. Saleh Abadi, A., & Dalirian, H. (2010). Investigating Price Bubble in Tehran Stock Exchange. Stock Exchange Quarterly, 3(9), 61-75.
61. Salvatore, D. (2012). International economics. Wiley Global Education.
62. Shiller, R. (1981). Do Stock Prices Move too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends? American Economic Review, 71, 421-436.
63. Siegel, J. J. (2003). What is an asset price bubble? An operational definition. European financial management, 9(1), 11-24. [DOI:10.1111/1468-036X.00206]
65. Taylor, M. & Peel, D. (1998). Periodically Collapsing Stock Price Bubbles: A Robust Test. Economics Letters, 61, 221-228. [DOI:10.1016/S0165-1765(98)00171-2]
67. Tsvetanov, D., Coakley, J., & Kellard, N. (2015). Bubbling over! The behaviour of oil futures along the yield curve. Journal of Empirical Finance.
68. West, K. (1987). A Specification Test for Speculative Bubbles. The Quarterly Journal of Economics, 102, 553-580. [DOI:10.2307/1884217]
70. Yahyazadehfar, M., Taghinezhad Omran, V., & Alipour, S. (2009). An Investigation of Rational Stock Price Bubble in Tehran Stock Exchange. Nameye Mofid, 15(72), 49-68.
71. Yiu, M. & Yu, J. & Jin, L. (2012). Detecting Bubbles in Hong Kong Residential Property Market. Hong Kong Institute for Monetary Research, Working Paper, 1/2012.
72. Zhang, Q., Sornette, D., Balcilar, M. Gupta, R., Ozdemir, Z.A., & Yetkiner, H. (2016). LPPLS bubble indicators over two centuries of the S&P 500 index. Physica, 458: 126-139.
73. Zhao, Y., Chang, H. L., Su, C. W., & Nian, R. (2015). Gold bubbles: When are they most likely to occur?. Japan and the World Economy, 34, 17-23. [DOI:10.1016/j.japwor.2015.03.001]
ارسال پیام به نویسنده مسئول
| بازنشر اطلاعات | |
 | این مقاله تحت شرایط Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License قابل بازنشر است. |
